Zero Coupon Bond คืออะไร? รู้จักหุ้นกู้ไม่มีดอกเบี้ย

Zero Coupon Bond (หุ้นกู้ไม่มีดอกเบี้ย) คือ ตราสารหนี้ประเภทหนึ่งที่จะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยให้แก่นักลงทุนในระหว่างที่ถือครอง แต่จะใช้วิธีเสนอขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว (Discount) และเมื่อครบกำหนดอายุ นักลงทุนจะได้รับเงินคืนเต็มจำนวนตามมูลค่าที่ตราไว้ (ราคาพาร์)

แม้จะขึ้นชื่อว่าไม่มีดอกเบี้ย แต่ตราสารหนี้ประเภทนี้กลับได้รับความนิยมในหมู่นักลงทุนสถาบันและผู้ที่ต้องการวางแผนการเงินระยะยาว บทความนี้จะอธิบายว่า Zero Coupon Bond ทำงานอย่างไร มีวิธีคิดผลตอบแทนแบบไหน และนักลงทุนรายย่อยแบบพวกเราสามารถเข้าถึงได้อย่างไรบ้างครับ

⚠️ หมายเหตุ: การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินต้นได้ ผลตอบแทนหรือผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นเครื่องยืนยันผลตอบแทนในอนาคต ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลสำหรับการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่การชี้แนะหรือแนะนำลงทุนครับ

Zero Coupon Bond คืออะไร?

Zero Coupon Bond คือตราสารหนี้ที่ตัดขั้นตอนการจ่ายดอกเบี้ยรายงวดออกไป แต่ชดเชยด้วยการขายให้คุณในราคาที่ถูกกว่าปกติแทน

กลไกการทำงานของหุ้นกู้ไม่มีดอกเบี้ย

กลไกของมันเข้าใจได้ง่ายมาก สมมติว่าบริษัทแห่งหนึ่งออก Zero Coupon Bond มูลค่าหน้าตั๋ว 1,000 บาท อายุ 1 ปี แทนที่บริษัทจะขายคุณ 1,000 บาทแล้วจ่ายดอกเบี้ยให้ทุก 6 เดือน บริษัทอาจจะเสนอขายคุณในราคา 950 บาท ณ วันแรกที่คุณลงทุน และเมื่อเวลาผ่านไปครบ 1 ปี บริษัทก็จะคืนเงินให้คุณ 1,000 บาทเต็มจำนวน กำไร 50 บาทที่คุณได้จากส่วนต่างนี้ก็คือผลตอบแทนจากการลงทุนนั่นเองครับ

ทำความเข้าใจในฐานะตราสารหนี้ประเภทหนึ่ง

ในมุมมองของผู้ออกตราสารหนี้ การออกหุ้นกู้ประเภทนี้ช่วยลดภาระกระแสเงินสด เพราะไม่ต้องนำเงินสดมาจ่ายดอกเบี้ยระหว่างทาง ทำให้บริหารจัดการเงินทุนได้ง่ายขึ้น ส่วนในมุมของนักลงทุนก็จะได้ความแน่นอนว่าเมื่อถึงวันครบกำหนด จะได้เงินก้อนใหญ่กลับมาเท่าไหร่ ทำให้เหมาะอย่างยิ่งกับการลงทุนเพื่อเป้าหมายทางการเงินที่ชัดเจน

ทำไม Zero Coupon Bond ถึงน่าสนใจสำหรับนักลงทุน?

เหตุผลหลักที่ทำให้ Zero Coupon Bond น่าสนใจคือความชัดเจนของผลตอบแทน และการตัดปัญหาความยุ่งยากในการบริหารเงินปันผลหรือดอกเบี้ยระหว่างทางออกไปครับ

การประเมินผลตอบแทนที่ได้จากส่วนต่างราคาซื้อและราคาพาร์

เนื่องจากไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย (Coupon Rate = 0%) ผลตอบแทนของคุณจึงคำนวณจาก “ส่วนลด (Discount)” ล้วน ๆ ยิ่งผู้ออกตราสารให้ส่วนลดมาก ผลตอบแทนที่คุณจะได้รับเมื่อถือจนครบกำหนดก็ยิ่งสูงขึ้น ซึ่งส่วนลดนี้มักจะอิงกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด และระดับความน่าเชื่อถือ Credit Rating คือ ของบริษัทผู้ออกหุ้นกู้นั้น ๆ

ตัดปัญหาความเสี่ยงในการนำดอกเบี้ยไปลงทุนต่อ (Reinvestment Risk)

สำหรับหุ้นกู้ทั่วไป เมื่อคุณได้รับดอกเบี้ยมา คุณต้องหาที่ลงทุนใหม่เพื่อให้เงินก้อนนั้นงอกเงยต่อ ซึ่งในอนาคตอัตราดอกเบี้ยตลาดอาจจะลดต่ำลง ทำให้คุณไม่สามารถหาผลตอบแทนที่สูงเท่าเดิมได้ (นี่เรียกว่า Reinvestment Risk) แต่สำหรับ Zero Coupon Bond ผลตอบแทนทั้งหมดถูกล็อกไว้แล้วตั้งแต่ตอนที่คุณซื้อในราคาส่วนลด ทำให้คุณไม่ต้องกังวลเรื่องการหาที่ลงทุนใหม่ระหว่างทางเลย

นักลงทุนรายย่อยซื้อ Zero Coupon Bond ได้ไหม?

นักลงทุนรายย่อยสามารถลงทุนใน Zero Coupon Bond ได้ แต่ช่องทางและรูปแบบอาจแตกต่างจากที่นักลงทุนสถาบันเข้าถึงเล็กน้อยครับ โดยศึกษาเพิ่มเติมได้ที่บทความ ซื้อหุ้นกู้ยังไง

ข้อจำกัดของหุ้นกู้เอกชนที่มักขายให้นักลงทุนสถาบัน

บ่อยครั้งที่บริษัทเอกชนขนาดใหญ่ออก Zero Coupon Bond (เช่น กรณีของโฮมโปรหรือเซ็นทรัลพัฒนา) มักจะไม่ได้เปิดขายให้กับนักลงทุนรายย่อยทั่วไปโดยตรง แต่จะเสนอขายให้กับนักลงทุนสถาบัน เช่น บริษัทประกัน หรือกองทุนรวม เนื่องจากเป็นการระดมทุนก้อนใหญ่และมีโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อสถาบันการเงินเป็นหลัก

ทางเลือกสำหรับรายย่อย

สำหรับรายย่อยที่ต้องการลงทุนในตราสารหนี้ลักษณะนี้ สามารถทำได้ผ่าน 2 ช่องทางหลัก:

1. ตั๋วเงินคลัง (Treasury Bills): ซึ่งออกโดยรัฐบาลและมีอายุไม่เกิน 1 ปี ถือเป็นตราสารหนี้ประเภทไม่มีดอกเบี้ยที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด
2. กองทุนรวมตราสารหนี้: มีกองทุนรวมหลายแห่งที่นำเงินไปลงทุนใน Zero Coupon Bond ทั้งของภาครัฐและเอกชน ซึ่งนอกจากจะช่วยให้รายย่อยเข้าถึงได้แล้ว ยังช่วยกระจายความเสี่ยงได้ดีอีกด้วย

Zero Coupon Bond เหมาะกับใคร?

Zero Coupon Bond เหมาะกับคนที่ต้องการความแน่นอนสูง และไม่ต้องการกระแสเงินสดระหว่างทางครับ

นักลงทุนที่ต้องการรับเงินก้อนใหญ่ในอนาคตตามกำหนดเวลาชัดเจน

หากคุณกำลังวางแผนเก็บเงินก้อนเพื่อเป้าหมายเฉพาะ เช่น เตรียมเงินไว้จ่ายค่าเทอมลูกในอีก 3 ปีข้างหน้า หรือเตรียมเงินดาวน์บ้าน การซื้อ Zero Coupon Bond ที่มีอายุ 3 ปี จะช่วยล็อกผลตอบแทนไว้ล่วงหน้า ทำให้คุณทราบล่วงหน้าว่าจะได้รับเงินก้อนเท่าไหร่เมื่อถึงกำหนดเวลา หากถือจนครบกำหนดและผู้ออกตราสารไม่ผิดนัดชำระหนี้

ผู้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงภาระภาษีจากดอกเบี้ยรับระหว่างทาง

ในบางกรณี การรับดอกเบี้ยระหว่างทางจากหุ้นกู้ทั่วไปอาจทำให้คุณต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่ายทุกครั้งที่รับเงิน การเลือกลงทุนใน Zero Coupon Bond อาจช่วยให้คุณบริหารจัดการภาษีได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคาที่ได้รับเมื่อครบกำหนดก็ยังอยู่ในข่ายต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่ายตามหลักเกณฑ์ของกรมสรรพากรเช่นกัน (ควรตรวจสอบรายละเอียดล่าสุดที่ rd.go.th หรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีก่อนตัดสินใจ)

คำถามที่พบบ่อย

Zero Coupon Bond ไม่จ่ายดอกเบี้ยแล้วได้กำไรจากตรงไหน?

กำไรของ Zero Coupon Bond มาจาก “ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อกับราคาพาร์” ครับ โดยผู้ออกจะขายหุ้นกู้ให้คุณในราคาที่มีส่วนลด (เช่น ขาย 950 บาท จากหน้าตั๋ว 1,000 บาท) และเมื่อครบกำหนดอายุ คุณจะได้รับเงินคืนเต็มจำนวน 1,000 บาท ส่วนต่าง 50 บาทนั้นก็คือกำไรที่คุณได้รับครับ

ซื้อ Zero Coupon Bond ยังไง?

สำหรับตั๋วเงินคลังของรัฐบาล รายย่อยสามารถซื้อได้ผ่านธนาคารพาณิชย์ที่เป็นตัวแทนจำหน่าย ส่วนหุ้นกู้เอกชนมักจะขายให้สถาบัน หากคุณต้องการลงทุนในหุ้นกู้เอกชนประเภทนี้ วิธีที่ง่ายที่สุดคือการซื้อผ่านกองทุนรวมตราสารหนี้ที่มีนโยบายลงทุนใน Zero Coupon Bond หรือผ่านแอปพลิเคชันของธนาคารพาณิชย์ที่เปิดให้บริการซื้อขายตราสารหนี้ออนไลน์ เช่น K PLUS ของธนาคารกสิกรไทยครับ

เสี่ยงสูญเงินต้นเหมือนตราสารหนี้ทั่วไปหรือไม่?

เสี่ยงเหมือนกันครับ หากคุณลงทุนในหุ้นกู้ภาคเอกชนและบริษัทผู้ออกเกิดปัญหาทางการเงินจนผิดนัดชำระหนี้ คุณก็มีโอกาสสูญเสียเงินต้นทั้งก้อนได้เช่นกัน เช่นในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 ที่ผ่านมา มีผู้ออกหุ้นกู้ผิดนัดชำระถึง 7 ราย มูลค่ารวมกว่า 7,400 ล้านบาท ส่วนใหญ่อยู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์ ดังนั้นการตรวจสอบ Credit Rating ของผู้ออกตราสารจึงสำคัญมาก

สรุป Zero Coupon Bond

Zero Coupon Bond คือตราสารหนี้ที่ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยระหว่างทาง แต่จะขายในราคาที่ต่ำกว่าหน้าตั๋วเพื่อเป็นส่วนลดแทนกำไร ข้อดีคือไม่มีปัญหาเรื่อง Reinvestment Risk และได้เงินก้อนชัดเจนในอนาคต แต่อาจมีข้อจำกัดเรื่องสภาพคล่องหากต้องการขายก่อนครบกำหนด สำหรับมือใหม่ที่อยากเข้าใจภาพรวมของการลงทุนในตราสารหนี้เพิ่มเติม สามารถอ่านต่อได้ที่ หุ้นกู้คืออะไร ครับ

⚠️ คำเตือนความเสี่ยง: การลงทุนทุกประเภทมีความเสี่ยง รวมถึงความเสี่ยงที่อาจสูญเสียเงินต้นทั้งหมด ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นเครื่องยืนยันผลตอบแทนในอนาคต บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ความรู้เท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและทำความเข้าใจความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง

บทความนี้จัดทำโดยทีมงาน Gotradehere โดยใช้เครื่องมือ AI ช่วยประมวลผลข้อมูลและร่างเนื้อหาเบื้องต้น และผ่านการตรวจทานความถูกต้องโดยทีมบรรณาธิการก่อนเผยแพร่